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广发证券:广发流动性跟踪周报 外储和外占为何背离

2019-12-04 15:38:37来源:励志吧0次阅读

广发证券:广发流动性跟踪周报 外储和外占为何背离 2018-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

本期话题:外汇储备和外汇占款2018年1月7日,央行公布数据显示,2017年12月末外汇储备规模为31399亿美元,年末较年初上升1294亿美元,这也是外汇储备规模自17年1月降至29982亿美元后连续十一个月出现回升。

①央行外汇占款和外汇储备同向变动吗??预计17年央行外占和外储年增量反向变动,这是近20年首次。由于17年12月份的央行外占数据还未披露,我们以17年11月份数据作为对比基准。17年前11月,央行外占下降4274亿元,外储上升1088亿美元(折合人民币7190亿元),二者一降一升,明显背离。从趋势上来看,17年9-11月外占环比增加8、21、24亿元,17年全年外占负增长几成定局。

预计这是央行披露外占数据以来,外储和外占的首次年度背离。

②外储和外占变动为何会发生背离?非美货币汇率升值是17年外储和外占发生背离的主要原因。

汇率或债券价格变动会导致外储规模变动,但这一过程并不涉及人民币投放,外汇占款不会发生变动。17年美元明显贬值,欧元、日元、英镑对美元分别上涨14%、4%和9%。经测算非美货币汇率升值会导致外储规模上升约990亿美元,与17年外储增量1294亿美元较为接近;债券价格变动并非外储与外占背离的主因。

③18年外占是否会带来增量流动性?在衡量流动性方面外占这一指标比外储更加精确。我们在年度策略报告中指出,预计18年出口减速、跨境资本流入动力减弱,18年外占整体平稳,难以大幅扩张。

股市流动性跟踪:上周A股资金净流入61亿元,环比略有改善上周A股流动性环比略有改善,主要是因为陆股通大幅净流入。上周陆股通单周净流入145亿元,比前值51亿元大幅增加近百亿。

全市场流动性跟踪—“量”:流动性总量较高,央行OMO投放减少跨年后,资金面迅速转为宽松,央行上周没有开展公开市场操作,当周净回笼5100亿元,前一期净回笼2900亿元。

全市场流动性跟踪—“价”:短端下行,长端上行跨年后,短端利率明显下行,R007下行412bp;受302号文规范债券代持影响长端利率上行,10Y国债到期收益率由3.88%微升至3.92%。

风险提示:18年初流动性紧缩超预期;外占带来流动性与预期不符。

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