搏击

金融:EBIT利息保障倍数保持稳健 需重点关注紧缩政策影响

2019-10-09 13:30:19来源:励志吧0次阅读

金融:EBIT利息保障倍数保持稳健 需重点关注紧缩政策影响 2011-06-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

EBIT利息保障倍数保持稳健;需重点关注紧缩政策影响年初至今EBIT利息保障倍数反弹至5.1倍;企业毛利率持稳今年截至5月,41万多家收入超人民币2,000万元的工业企业的EBIT利息保障倍数反弹至5.1倍,而今年2月份时它们的EBIT利息保障倍数曾季节性滑落至4.5倍。该数据保持稳健,同比仍在改善,因为尽管企业利息支出增加,但其成本收入比有所下滑。其它主要趋势包括:1)毛利率为8.57%,同比/季环比双双温和改善,表明大多数企业仍能转移成本压力;2)大多数行业的EBIT利息保障倍数同比持稳,但金属与采矿、石化、焦煤和燃油加工等行业的EBIT利息保障倍数同比下滑了约2倍; )今年截至5月,企业收入同比增幅从25%放缓至2 %;4)应收账款增幅从2010年的均值24%以及今年2月份的16%进一步收窄至15%;以及5)上下游企业利润分配保持稳健,因为上下游行业的EBIT利息保障倍数之差依然较小。

制造业企业的不良贷款尚且可控,需要重点关注流动性风险良好的EBIT利息保障倍数表明截至目前企业活动和信贷质量应该仍相对稳健。

不过,考虑到一季度新增社会融资总额高企,我们认为货币政策从5月份才开始出现实际收紧。因此,我们认为宏观紧缩政策的影响还未在截至5月份的EBIT利息保障倍数中有所体现。需要重点关注的风险因素在于中国是否会过度收紧,带来流动性紧缩的潜在风险。我们认为,考虑到对贷款延期/发放的限制性要求收紧、土地销售收入降低和地方政府财政自律薄弱,地方政府平台贷款的流动性风险仍是短期内的焦点问题。不过,年初至今强劲的财政收入增长可能有助于缓解这些风险。

在宏观/房地产紧缩政策结束前,银行股将保持区间震荡稳健的EBIT利息保障倍数也支持了我们对银行短期内盈利风险相对较低的观点。不过,我们认为市场对中国GDP增长放缓以及紧缩政策或导致地方政府平台出现不良贷款的担忧可能限制银行股估值,并可能在通胀率触顶回落、宏观/房地产紧缩政策结束以及资本充足率/风险加权资产新规敲定之前令银行股保持区间波动。若CPI触顶、宏观经济实现软着陆以及银行进一步披露地方政府融资平台贷款,那么我们的看法可能变得更加乐观。下行风险包括政策失误以及宏观经济硬着陆。

驻马店治疗癫痫病方法
葫芦岛牛皮癣
绥化白斑疯医院
驻马店治疗癫痫病费用
葫芦岛牛皮癣医院
分享到: