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齐鲁证券:财政支出偏向紧缩

2019-12-04 12:54:36来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:财政支出偏向紧缩 2013-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点数据:7月份财政收入同比增速为11%,低于6月增速12.1%;7月份财政支出同比增速为-1.82%,低于上月增速3%,自2011年3月以来首次为负。

财政收入增速轻微下滑中央财政收入增速放缓是财政收入增速下降主要原因,其中中央财政收入同比增速为8.8%,低于上月增速9.9%;地方财政收入同比增速为13.5%,基本与上月持平。中央财政收入增速下滑主要原因在于去年7月企业所得税基数太高,因而企业所得税增速显著下滑。

非税收入增速放缓导致财政收入同比增速下滑,其中非税收入同比增速为5.1%,低于上月增速8.58%,税收同比增速为12.06%基本与上月增速12.86%持平。从结构上看,国内增值税和营业税同比增速都出现轻微回升,表明经济有复苏企稳迹象。进口增值税和消费税同比增速出现显著回升,这也验证了进口的显著增长。企业所得税因为基数较高原因同比增速有所放缓,但是环比有所改善。

财政支出负增长但依然偏重民生在经济不景气情况下,财政支出偏向紧缩,主要原因在于财政部对完成本年财政收入增长目标非常不乐观,为了控制赤字目标,因而开始减少财政支出。尽管财政支出增速负增长,但是事关民生的医疗卫生、教育以及社保就业支出依然维持正增长,表明财政支出依然偏重民生。

财政收入增速或将稳中有升我们预计下半年财政收入增速或将稳中有升,主要原因有以下几个:(1)经济出现企稳回升迹象,尽管PPI依然同比负增长,但是随着经济企稳复苏,PPI下降幅度将会收窄,这将推动财政收入增长。(2)财政部已经意识到完成今年财政收入增速目标任务艰巨,最近已经要求税收监管机关有效应对,扎实做好各项工作,支持税务、海关部门依法征管、应收尽收,又坚决制止收“过头税(费)”。此外,下半年财政收入基数明显低于上半年,财政收入增速有望稳中有升。

财政支出方面,在财政收入增速明显不及政府预期目标情况下,下半年财政支出紧缩将是大趋势。但是在结构上,不同于去年和传统以基建为主的支出方向,我们认为民生支出以及环保节能、棚户区改造、电信投资等将会是下半年财政支出主要方向。

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