意甲

中投证券人民币仍有升值空间新兴市场不会爆发危机

2019-08-15 16:54:55来源:励志吧0次阅读

中投证券:人民币仍有升值空间 新兴市场不会爆发危机 2015-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

人民币贬值顺势而为,不会趋势贬值。人民币不具备趋势性贬值的外部环境。本次人民币贬值的大背景是去年9月以来美联储加息预期引发资金撤离新兴市场。2013年中国及其他新兴市场国家也曾遭遇过类似的外资撤离和集体贬值,QE3正式退出3个月后,资金长达半年回流新兴市场。我们预计随着美联储加息落地,资金将重回新兴市场。其次汇率领先市场加息预期3个月。预计年内美元指数会回落到95以下。未来3到5年美元指数仍将趋势上行至110,但速度会大幅下降。去年6月份美元走强以来,除中国以外的新兴市场货币平均贬值11%。考虑到汇率提前反映,最快的贬值周期或已接近尾声。人民币选择在这个时点”大幅”贬值近3%,一方面为了补跌,降低出口压力;另一方面或因为IMF将人民币加入SDR时间推迟到明年9月,贬值以释放压力。

人民币不具备趋势性贬值的内部环境。首先从金融稳定角度来讲,央行不会允许人民币趋势性贬值。去年9月以来流出中国市场资金量达到预期QE3退出时的3倍,考虑到QE3正式退出后资金流出占累计流出量的一半,未来热钱流出中国将加速。这个背景下人民币大幅贬值将影响金融安全。其次高额顺差不支持人民币趋势性贬值。内需疲软产生的衰退性顺差扩大,今年人民币与均衡汇率偏差扩大。经测算新均衡汇率为6.06,人民币尚有一定升值空间。

新兴经济体不会重演金融危机。我们认为1997年亚洲金融危机根本原因是中国出口的崛起抢占了亚洲四小龙的出口份额。目前来看,亚洲国家的贸易格局总体稳定,并没有新的出口大国崛起。因此亚洲金融危机的基础不成立。

其次97年金融危机和94年开始的美国强劲的经济周期和联储的紧缩有关。目前美国经济并美元科技革命,美联储也不太可能大幅紧缩。联储紧缩会冲击亚洲股票和房地产等投机资产,但对亚洲经济的影响将相对有限。更重要的是,美国货币政策的真正拐点是QE3退出而不是加息。加息预期所导致的流出量仅为QE3期间的90%。既然QE3退出没有导致新兴经济体崩溃,加息也不太可能。

风险提示:美国加息超预期

吉林专治白癜风好的医院
云南专治癫痫研究院哪好
疑病症的治疗方法
分享到: