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恒基达鑫002492投资开拓成长空间编制

2020-11-18 15:14:21来源:励志吧0次阅读

恒基达鑫(002492):投资开拓成长空间

公司归属物流企业,但我们认为其属性更接近于港口,油品码头大连港是其最好的参照标的。基于这样的判断,公司在业务模式上最重要的因素是地利:1)在主要的石化贸易和供需区域是否占据了足够好的岸线资源;2)公司是否具有持续获得优良地理位置的能力。

公司当前珠海、扬州两个基地位置颇佳,都在国家主要石油储备基地的周边,地理位置便利,主要的定位是中转和服务周边石化企业。其中珠海基地主要是服务香港和澳门的中转,以及珠海周边的生产企业,其中保税类的油品和石化产品占2/3;扬州基地主要是依托江苏省的沿江石化工业发展规划,服务当地企业。

公司也展示了较强的扩张能力:1)募投项目是扬州一期的扩续建,投资2亿,增加罐容24.3万立方米,预计IRR10%以上。2)有望年内在珠海基地附近获得8万平米的土地扩建储罐35万立方米,其中10万立方米储罐11年中期投产,剩余25万立方米在未来实体书店的最大的优势就在于体验性年投入。3)公司还有可能在南通获得土地和岸线资源建立基地。4)珠海基地还会继续扩张。

油品仓储运输行业量价都相对平稳,公司当前储罐都已满负荷运营,90%的库容量都通过协议约定了包库价格,因此,公司业绩增长要依靠投资增加产能来实现,公司南通、珠海项目未来3年投资亿,全部投产后将增加公司收入1亿,成本6000万,增厚公司业绩50%。

假定公司发行3000万股本,每股10元,以摊薄后股本计算得到公司年EPS为0.424、0.473、0.533、0.655元,复合增长率为16%。

公司业务模式的属性介于港口和物流之间,我们认为PE是合理的估值范围,考虑今明两年EPS,公司上市后合理的估值在10..2元。

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